海康威视：除了裁人，救星只可靠专项债了？

海康威视于北京时辰2024年10月25日晚上的A股盘后发布了2024年第三季度财报（截止2024年9月），重心如下：

1. 收入端：海康威视2024年第三季度齐备营收238亿元，同比微增0.3%。诚然PBG、EBG等业务仍有增长，但SMBG业务出现显著下滑，受经济面影响较大；

2. 毛利及用度端：海康威视2024年第三季度的毛利率44.2%，同比微降0.1pct。诚然营收和毛利率王人保持相对安详，但盘算性用度本季度为69.6亿元，同比增长7.5%，不绝保管在相对高位。其中销售用度和研发用度是用度端高潮的主要起首；

3.利润端：海康威视2024年第三季度齐备利润30亿元，同比下滑13.4%。公司本季度利润率为13.7%，下滑2.1%。在营收和毛利率相对剖析的情况下，公司利润端的下滑，主要受用度增长的影响。

海豚君举座不雅点：海康本次财报不是很好。

公司收入和毛利率的回升再次停滞，而利润端更是出现了相接的下滑。这主若是公司受卑鄙部分需求疲软的影响，其中SMBG业务在本季度出现较显著的下落。诚然公司有主动缩小供应链库存的意向，但其根源照旧对卑鄙疲软的需求的应酬。

然而，面前公司业务具体怎么呢？1）境内业务，PBG和EBG诚然有增长的发达，但主要还要看政府及地产等磋磨的具体动向；而SMBG业务的需求主要照旧体现了市集及中小企业的信心；2）境外业务：增速出现下滑，国际市集有显著的区域及国度特征，其中受轨则的好意思国等国度等影响需求不绝回落；3）立异业务：正本公司寄但愿的成长板块，在国内需求受影响的情况下，增速也出现了下滑。

概述来看，公司在业务面呈现出“基本盘需求疲软+成长盘增速下滑”的情况，盘算端仍濒临较大的压力。此后续部分卑鄙的回暖，仍需要随和于政企资金、地产行业以及举座市集信心的情况。

从数据来看，即使公司事迹下滑的2022年，公司的研发东说念主员仍在连续膨大。通过逐年扩招，至2023年末公司研发东说念主员也曾增长至2.8万+。而在面前疲软的事迹下，这也给公司带来显著的压力。因此，关于近期传出的“裁人”，海豚君觉得有一定的合感性。公司也但愿通过整合和里面优化，进一步升迁盘算后果。

公司主要聚焦在“开源”和“节流”。公司面前不雅察到专项债刊行速率在加速，而到需求端仍需要传导一段时辰。后续中央化债计谋落地，政府就有资金方面的撑持。对企业而言，面前能操作的“节流”。通过对用度端的界限，公司事迹也有望再次齐备企稳，带来更为幽静的收益率发达。

以下是具体分析。

一、营收情况

海康威视在2024年第三季度齐备营收234亿元，同比高潮0.3%。公司业务线浩荡，但本季度各业务增长情况有显著“温差”。

具体来看：

1）国内主业方面：①PBG业务本季度齐备正增长，业务增长合手收资金起首的关系相对径直。本季度水利、救灾等方面受到更多政府资源的赞助，后续随和专项债的刊行情况；②EBG业务本季度小幅增长，受益于企业降本增效等数字化需求的带动；③比拟而言，SMBG业务本季度显著的负增长，主要针关于中小商家，公司也主动对经销商进行了库存的缩小。

2）境外主业方面：本季度不绝保持增长，但增速显著放缓，受国度及地区影响较大。公司中东业务增长较快，而好意思国、加拿大等国度不绝负增长。

3）立异业务方面：受国内需求影响，增速有所下滑，其中微影、汽车电子、消防等业务增长较快；

二、毛利率情况

海康威视在2024年第三季度齐备毛利105亿元，同比增长0.2%。毛利增速与收入端接近。

海康威视本季度毛利率为44.2%，同比下落0.1pct。本季度公司毛利率保持相对剖析。

三、中枢用度情况

海康威视的中枢用度情况主要有销售用度、处置用度和研发用度。海康威视2024年第三季度三项中枢用度共计69.6亿元，同比增长7.5%。三项中枢用度率达到29.3%，同比有所升迁，主要来自于销售及研发用度的增长。

1）销售用度：本季度公司销售用度31.24亿元，同比增长11%。本季度销售用度率13.1%，同比高潮1.2pct。在政企采购等业务相对疲软的情况，公司加大了销售磋磨的开销；

2）处置用度：本季度公司处置用度7.98亿元，同比增长3.6%。本季度处置用度率3.4%，同比升迁0.2pct；

3）研发用度：本季度公司研发用度30.38亿元，同比增长5.2%。本季度研发用度率12.8%，同比升迁0.6pct。即使公司营收端量对疲软，但公司依旧保持较高的研发干与。高企的盘算用度情况，同期也为公司埋下了隐患。正如前段时辰传出“公司进行裁人”的磋磨手脚。海豚君觉得这传言有一定的合感性。公司事迹端承压，而研发东说念主员和磋磨用度却连续走高，这显著不具有连续性。

四、归母净利情况

海康威视在2024年第三季度齐备归母净利30.4亿元，同比下滑13.4%。其中公司本季度公司净利率13.7%，同比下滑2.1pct。诚然营收端微增0.3%，但用度端的升迁等影响，公司最终本季度的利润有所下滑。